Новости партнеров , Калининград ,  
0 

Инвестиции-2018:

куда вкладывать в условиях слабой экономики и президентских выборов
Денис Павлов, директор ООО «ФинФлагман», представитель АО «Финам» в Калининграде
Денис Павлов, директор ООО «ФинФлагман», представитель АО «Финам» в Калининграде
2017 год на финансовых рынках ознаменовался целым рядом новых интересных трендов. Те инвесторы, которые извлекут из прошлогодних событий правильные выводы, имеют шанс эффективно вложить средства и в нынешнем году.

Депозиты: дешево и сердито

2017 год заставил понервничать клиентов российских банков. При этом в первом полугодии ничего внешне не вызывало особого беспокойства. Скорее наоборот: по его итогам банки отчитались о рекордной прибыли (вдвое выше, чем в первом полугодии 2016-го), примерно в 1,5 раза замедлились темпы отзыва лицензий.

Однако во второй половине года начались события, которые иначе как шоковыми не назовешь. В третьем квартале сначала лишился лицензии банк «Югра», занимающий 33-е место по объему активов в рейтинге российских банков «Интерфакса». Потом в тяжелое положение начали попадать банки, входящие в число самых крупных.

Несмотря на то что ЦБ принял решительные меры по спасению крупнейших российских банков, сам факт того, что они попали в тяжелое финансовое положение, не мог не обеспокоить клиентов банков — тем более что пример «Югры» показал, что и сценарий отзыва лицензии вовсе не исключен.

Принято считать, что частных вкладчиков мало затрагивают подобные процессы из-за наличия системы гарантирования вкладов, однако это не совсем так. Во-первых, система страхования вкладов распространяется только на сумму тела вкладов и не гарантирует выплату процентного дохода. Во-вторых, 2017 год ознаменовался рядом громких историй, связанных с так называемыми забалансовыми вкладами: после возникновения финансовых проблем у некоторых банков выяснилось, что они не отражали в отчетности информацию о вкладах, не отчисляли по ним средства в систему страхования — таким образом, перед частными клиентами встала задача доказать, что они действительно являются вкладчиками.

В-третьих, и это самое главное, опасения корпоративных клиентов за судьбу своих средств в частных банках привели к их перетоку в крупные банки с госучастием. При этом у крупнейших банков и без того имеются серьезные преференции в плане привлечения средств (в частности, бюджетных средств, средств компаний с госучастием, рефинансирования Банка России), поэтому у них объективно упала необходимость привлечения дорогих в обслуживании депозитов частных лиц. Тем более что остальные источники фондирования быстро дешевели вслед за снижением ключевой ставки Банка России, которая с 10% годовых в июне 2016 года упала до 7,75% к концу 2017-го. Все это вылилось в довольно значительное снижение ставок по вкладам. Средняя ставка по рублевым депозитам физических лиц сроком от года до трех лет, по данным ЦБ РФ, в начале 2016 года составляла 9,49% годовых, в начале 2017-го — 7,83%, в октябре 2017-го упала до 6,29% (это по вкладам в рублях; доходность долларовых депозитов опустилась до почти символических 1,4% годовых).

В целом можно ожидать, что в 2018 году мы увидим продолжение описанных тенденций в банковской сфере. Особого ускорения экономического роста пока не просматривается, а значит, и системные проблемы в банковском секторе никуда не уйдут: судя по всему, сохранятся высокие показатели количества отозванных лицензий, возможны проблемы и у довольно крупных кредитных организаций. При этом продолжится снижение ставок по вкладам. Во-первых, поскольку банки обычно снижают их через несколько месяцев после решения ЦБ о снижении ключевой ставки, а значит, осенние снижения ставки пока не отыграны рынком. Во-вторых, поскольку можно ожидать продолжения снижения и самой ключевой ставки — в первую очередь, из-за рекордно низкой инфляции, упавшей к декабрю 2017-го до 2,5% в годовом выражении: это явный сигнал Центробанку, что можно несколько ослабить денежно-кредитную политику.

На практике это означает, что, если инвестор намерен разместить часть средств в банковский депозит, лучше открыть вклад в начале года, не дожидаясь, пока ставки пойдут вниз; по той же причине целесообразно подумать об открытии пополняемого депозита на длительный срок.

Инвестиции-2018:

Облигации: доходы без налогов

В условиях падения ставок по банковским вкладам многие консервативные инвесторы в прошлом году переключили внимание на рынок облигаций. Фактически, если говорить о государственных бумагах или облигациях крупнейших эмитентов («Газпром», «Роснефть», ВТБ и др.), уровень их защиты не ниже, чем у банковских вкладов. При этом, согласно начавшим работать в прошлом году новым законодательным нормам, не только государственные, но и рублевые корпоративные облигации были освобождены от подоходного налога на купонный доход, что с фискальной точки зрения уравняло их с банковскими депозитами для частных лиц.

При этом у вложений в облигации есть ряд преимуществ перед депозитами. Во-первых, покупая бумаги больших сроков обращения, можно зафиксировать доходность на длительный срок (банки редко предлагают вклады на срок выше 5 лет, да и доходность таких вкладов ниже доходности депозитов на 1-3 года). Во-вторых, при снижении ставок на рынке облигации дорожают — то есть инвестор получает не только купонный доход и зарабатывает на переоценке портфеля. В-третьих, если инвестировать через индивидуальный инвестиционный счет, можно получить налоговые льготы — например, возврат из госбюджета подоходного налога на сумму до 52 тыс. руб. в год.

Учитывая, что снижение ставок по вкладам и на денежном рынке в 2018 году, скорее всего, продолжится, можно ожидать, что облигационные стратегии сохранят свою привлекательность. Правда, ставки по государственным бумагам не слишком сильно выше, чем по банковским депозитам — во многом из-за значительного притока на данный рынок средств нерезидентов. Поэтому более перспективным сейчас представляется формирование консервативного рублевого инвестиционного портфеля из корпоративных облигаций ведущих отечественных эмитентов — в этом сегменте сейчас есть очень привлекательные предложения с доходностью к погашению около 8,5% годовых, то есть более чем на два процентных пункта выше, чем по банковским депозитам.

Валютные еврооблигации российских эмитентов на данный момент смотрятся менее интересно, их доходности уже вблизи исторических минимумов (2,5–5% годовых). Хотя это тоже выше, чем по валютным депозитам, на существенный заработок за счет курсовой переоценки портфеля едва ли стоит рассчитывать. Тем не менее к данным бумагам также стоит присмотреться — хотя бы в целях хеджирования валютных рисков: от резких спадов на нефтяном рынке, традиционно ведущих к ослаблению рубля, никто не застрахован, часть сбережений разумно держать в валютных активах.

Инвестиции-2018:

Акции: надежды против рисков

Российский рынок акций в прошлом году разочаровал инвесторов. По итогам года индекс Московской биржи оказался в отрицательной зоне, и это при мощнейшем (более 20%) росте на рынке США. Главной причиной стал спад в первом квартале, связанный в основном с тем, что инвесторы провели переоценку свих сверхоптимистичных надежд на быстрое улучшение отношений России и США после избрания Дональда Трампа американским президентом в конце 2016-го.

С одной стороны, такая ситуация порождает надежды на скорое начало роста на рынке: рыночный «маятник» после падений котировок имеет свойство к обратному движению, и потом — должен же наш рынок когда-нибудь отыграть заокеанский рост. С другой стороны, политические риски сохраняются. Так, в феврале ожидается принятие нового пакета санкций США в отношении России, ситуация в Сирии продолжает оставаться мощным генератором напряженности на международной арене, да и президентские выборы в России, несмотря на предсказуемость результата, традиционно являются поводом для раскачки рынка спекулянтами. Да и в целом говорить, что российская экономика вышла на стадию уверенного роста, способного обеспечить рост прибыли и инвестиционной привлекательности компаний, пока, видимо, преждевременно. Так что инвесторам, рассматривающим вложения в акции, предстоит сделать нелегкий выбор между перспективой неплохо заработать и все-таки довольно высокими рыночными рисками.

В этих условиях хорошей инвестиционной идеей является покупка акций компаний, известных исторически высокими уровнями дивидендных выплат. Действительно, в условиях слабого экономического роста компании в большей степени настроены пускать прибыль не на развитие, а на выплаты акционерам — сейчас на рынке немало компаний, дивидендная доходность акций которых выше доходности банковских депозитов. Кроме того, такая щедрость способствует большей устойчивости акций в периоды резких спадов на фондовом рынке.

Еще один способ снизить риски при инвестировании в акции — покупка структурных продуктов с защитой капитала. Такие продукты, предлагаемые российскими участниками финансового рынка, обычно включают в себя защитные инструменты с фиксированной доходностью, гарантирующие возврат фиксированной части вложений (как правило, 100% от вложенных средств) и инструменты срочного рынка (опционы), способные принести большую прибыль при определенном движении рынка. Это дает возможность, например, сделать ставку на рост рынка акций (заключив, скажем, опционные контракты на индекс), одновременно защитившись от возможных потерь в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Также структурные продукты можно использовать для хеджирования валютных рисков или для ставки на негативный сценарий динамики экономики с девальвацией рубля: в этом случае необходимо использовать опционы на курс рубля к доллару.

В любом случае инвестору следует учитывать, что 2018 год на финансовых рынках может выдаться непростым. Вместе с тем именно такая ситуация неопределенности обычно означает неплохой шанс заработать — в силу недооцененности активов из-за сложностей с оценками рисков. Главное при этом — не пытаться угадать, а проанализировать разные возможности для вложения средств и выбрать те, которые наилучшим образом соответствуют предполагаемому уровню доходности вложений, аппетиту к риску и финансовым возможностям частного инвестора.


Лицензия Профессионального участника рынка ценных бумаг № 177-02739-100000 от 09 ноября 2000г.